光伏全产业链，，出海进行时！
！！

在赶碳号认为
，
，，全球化在今年前所未有的重要，，，特别是对于正经历阶段性产能过剩的光伏制造业
。。。

从2004到2024，，光伏行业从无到有
，，，，在过去20年中经历了四起三落共三轮周期。
。。。同样，，，，赶碳号也把我国光伏制造业的全球化分为三个阶段：

第一阶段是起步阶段：从2000年到2010年
，，，以尚德、
、、晶澳、、
、天合等为代表的企业尝试在全球市场寻求突破，，
，，开启中国光伏企业全球化的征程。。。这一阶段
，
，我国企业缺乏技术实力，，，
，原材料、、、、设备、、市场三头在外，
，尚未形成话语权和定价权。。

第二阶段是快速发展阶段：从2011年到2018年，，随着技术进步和政策扶持
，，，
，中国光伏产业链逐渐完善，
，，产品行销全球。
。。与此同时，，，，光伏企业积极开展海外投资，，，收购海外产能或设立海外生产基地
。。

第三阶段是深耕布局阶段：从2018年中美贸易战至今
，，，，为应对贸易保护主义，，，化解地缘政治风险，
，中国光伏企业尝试在全球范围内配置产业链、、
、供应链，，，，对内则在”双碳“背景下积极推动光伏技术创新与高质量发展，，，，并以绝对优势全面主导全球光伏行业发展。。。。

01

风浪越大鱼越贵

2022年，，光伏决战的胜负手
，，是垂直一体化；

2023年
，，光伏最大的革命，，是TOPCon迭代PERC，
，n型淘汰p型；2024年，
，，，光伏的重心恐怕是全球化——不只是全球行销，，
，而是光伏产业链、、、供应链的全球化。。 

中国与海外市场组件价格对比；来源：InfoLink

以2月28日InfoLink单晶PERC组件报价为例
，，我国光伏项目组件价格在0.88-0.9元/W，
，印度本土产折合1.58元/W，，
，美国为2.23元/W，，欧洲为0.86元/W，，
，，澳洲为0.83元/W。。。
。不同市场
，，价格差异如此巨大
。。

先看中国市场。。
。。根据最新统计，
，头部一体化企业PERC组件成本为0.85元/W(含税，，，不含运费)。
。。以市场中标价成交价看
，，现在头部企业只有微利甚至盈亏平衡，，非头部企业则普遍亏现金流。。
。
。

再看欧洲。。由于我国对光伏电池组件执行13%的出口退税，
，，，若以此倒算上去，，，，则欧洲组件的售价相当于0.99元/W，，
，澳洲为0.95元/W。
。。同样，，，该报价为fob离岸价，，，不包括到港运费。。。

在此简单介绍下光伏组件的海运运费情况：目前40尺高柜从中国（天津港）运往欧洲（荷兰鹿特丹港）的海运费用为4470美元左右。。。。一个高柜可极限运输标准版型光伏组件23托，，，每托20块，
，，，每块按n型TOPCon210R最高功率610W。。这样计算下来，，，单W运费也要在0.11元人民币。
。。当然，，，运费最贵时一个40尺货柜的运费曾超过1万美元。。
。由此可见，
，，
，海运费用对于光伏组件的影响很大。。
。。

美国市场显然是中国光伏企业的最后一块肥肉了
。。谁能进入美国市场，，，，2024年谁家的财务报表就会好看一些。。。

美国光伏市场从体量上仅次于中国大陆、
、
、
、欧洲，，是全球第三大市场
。。。。2023年，
，，，该国实现18.4GW的公用事业规模光伏装机。。。最近，，美国能源信息署公布了该国2024年新增光伏装机并网目标：36.4GW！！

 美国计划的公用事业规模发电能力增加(2024)；单位：GW；来源：美国能源信息署（EIA）

36.4GW，，，只是美国公用事业规模（集中式地面电站），
，
，并不包括户用分布式和大部分工商分布式。
。在美国，，，公用事业规模的太阳能电站是指装机规模至少在1 MW以上的电站。。

图：2020-2028年美国分布式装机预测

 资料来源：SEIA
、、太平洋研究院整理

以2021年为例，，美国小型光伏电站的新增装机占公用事业规模的比例为55%
。。
。假使这个比例在今年不变的话，，，那么美国小型光伏电站有望增长20个GW。。
。。和公用事业规模加在一起，，就是56GW。
。。2023年，，整个欧洲才装了58个GW。。

如果简单对应美国市场中2.23元/W的组件单价，
，，那么
，，，56GW就是1250亿的销售额，，
，就是770亿的毛利！！

 来源：美国能源信息署；东吴证券

美国光伏组件的实际进口量，，比我们上述测算的显然还要高出不少。
。

据美国能源信息署统计，
，
，
，2023年1-12月，，美国光伏组件累计进口金额为186.08亿美元，
，，，按最新汇率折合1340亿人民币
，，，同比增长95%；累计进口量为53.84GW，
，同比增长63%！！！！

多家光伏企业市场负责人向赶碳号表示：“2024年发力美国光伏市场，，这已经是一张明牌，，，
，大家都势在必得。。”

02

隆基的冒险与进击

当然
，，，光伏企业想要进入美国市场并不容易。
。美国对中国光伏企业出口设置了重重障碍。。。。

早在2021年
，，，，隆基绿能就有超40MW的组件被美国海关“暂扣”。。。2023年
，，，情况进一步恶化，，，，隆基被暂扣的货物达到GW级，，，为此公司甚至计提了二三十亿的货值折损。。
。。痛定思痛，，，隆基绿能不惜以比同行高出一倍多的投资成本，，，，与合作伙伴在美国投资设厂。。。今年2月20日，，
，，隆基在美合资组件厂终于投产，，，生产PERC组件，，，未来规划改造为HPBC
，，，，年产能为5GW，，总投资6亿美元。。

图
：2022年度组件本地制造成本差异(单位USD/W) 

资料来源：Wood Mackenzie、、全球光伏、、太平洋研究院整理

上图是2022年时的统计
，
，现在组件原材料已经下降很多
，，，特别是电池片，，至少降了一半以上。。。但即便如此，，在美国当地组件的生产制造成本也要比中国贵上一倍多。。。隆基这个项目要想真正赚钱
，，，，与能否拿到美国《削减通胀法案》（IRA）的税收抵免直接相关。
。

一位头部光伏业市场人士认为
，，
，“现在确定隆基的美国项目是否拿到了美国政府的补贴很关键。。。。若是确定拿到补贴，，，其他中国企业在美光伏项目可能会加快建设步伐；隆基美国工厂如果没有拿到补贴就开始生产，，，，那么很有可能生产成本高于市场价
，
，会直接导致亏损。。。”

举例来说，，，，韩华Qcells太阳能业务连年亏损，，，但却大举进军美国。。。。该公司估算，，，，每年可获得5.61亿美元税收抵免
。。。。隆基美国合资工厂是否像韩华Qcells一样享受美国的“国民待遇”，
，
，这很关键。
。

政策不确定性，，
，，始终笼罩着美国的光伏产业链。。如果特朗普重新上台，，后续的变数可能进一步增大。。特朗普重视化石能源发展，，
，一直在塑造“去气候化”科学与舆论。。。。其上任之初就废除了奥巴马《清洁能源计划》
，，于2017年提出《美国优先能源计划》，，，
，为化石能源开发松绑，，取消各项气候行动计划
。
。。

包括中国光伏行业协会名誉理事长王勃华在内的多位专家学者，，，，也曾在公开场合多次提醒，，，我国光伏企业赴美投资一定要注意政策风险
。。。如果海外产线建成后
，
，，又受到排挤
、、、、限制，
，，，或已承诺补贴无法兑现
，，都会影响企业经营
。
。

实际上，，，隆基美国合资工厂在建设期间已经遭到当地反对者的抗议，，这和此前国轩高科在美国遇到当地居民的抵制颇为类似。。
。。宁德时代的美国之路则走得更为艰难
，，，即使只是向福特超级电池工厂进行技术授权，，在政治干扰下，，该项目也遭遇到众议院反对
、、被迫停建、、、产能缩小等各种不利影响。。

近几年
，
，，，随着中国要素结构转型和产业升级战略以及企业追求低端成本，
，例如廉价劳动力，，，，规避贸易摩擦等多重因素催化下，，我国光伏产业链外迁现象逐渐凸显。
。

东盟8国——泰国、、、、马来西亚、
、
、越南、
、老挝、、、柬埔寨、、印度尼西亚、
、、菲律宾和缅甸，，劳动力要素价格相较于中国偏低、、、营商环境同样开放、、、、与中国地理距离较近，，而且风俗文化相近，
，，
，贸易环境相对宽松，，，因此成为首选目标地区。。。

03

润阳的启示

 来源：各公司公告；Wind

最近几个月，，，，我国主动推动一波“免签潮”。。从今年3月1日起，
，
，，中泰两国民众无需签证即可往返两国。。。
。至此，，，，东南亚黄金旅游线路上的“新马泰”三国已全部对中国公民免签。。。。

中国对东南亚国家签证政策的变动
，，，其实是我国与东盟国家贸易往来利好前景的侧影。。

中国光伏企业并不是因为2018年贸易战后才开始在东南亚建厂。。早在2011年、、、、2014年美国发起“双反”（反倾销、
、、反补贴），，，中国企业就已经意识到海外建厂的重要性，，，，把东南亚作为跳板，，，实现对美国出口。
。。
。

2015年5月，，，晶科能源完成在马来西亚的建厂和投产，
，，随后隆基、、、、天合、、、晶澳、、、、阿特斯等龙头企业纷纷在东南亚建厂。。

根据InfoLink 统计数据，，
，，截至2022年12月31日，，东南亚地区光伏电池产能合计约 59.8GW
，，，，光伏组件产能合计约 90.6GW。。。
。2023年，，，各家光伏企业纷纷加大了在东南亚的投资
。。
。。

其实，
，，，从晶科能源最近的态度可以看出来东南亚产能的吸引力
。。。2023年，
，晶科能源几乎停掉了所有投资计划，
，
，只保留了山西基地的建设和越南项目。。越南项目即针对美国市场，，
，订单饱和、、、利润率较高。
。。。

相比头部组件企业因贸易壁垒“被迫”在东南亚建厂
，，专业电池片企业已经率先出击，，，典型代表企业当属润阳股份。。。

润阳股份的创始人陶龙忠博士技术人员出身，
，，创业时并没有太多原始积累，，
，当时也没有强大的资本支持。。公司成立初期以提供技术咨询服务为盈利模式
。
。
。。2016年，，
，，润阳与山西潞安进行技术合作，
，
，，其真正步入光伏制造领域则始于泰国。。2019年
，，，，润阳股份创新模式，，，与泰国电池厂商合作——润阳向泰国派驻公司技术和运营管理团队，，
，，在合作方位于泰国的厂区内，，，
，利用公司自有产线生产电池片并销往海外市场。。
。。

正是凭借这种合作模式
，，，，润阳既能利用合作方现有厂区的生产条件、
、快速形成海外产能，，，
，又有效控制产品质量、、
、、建立品牌声誉。。。。润阳泰国得到了当地政府的支持，，，还获 BOI 证书所得税减免。
。。

据业内人士消息，，
，，润阳股份已完成海外电池由P型向N型的升级迭代，，，目前在泰国的N型电池产能已超过7GW，，，，同时已配套建成7GW N型组件产能。。。。

中润光能在东南亚的产能布局思路同样可圈可点
。。中润光能除了在柬埔寨建有2GW的P型电池、、、、1.2GW组件产能以外，，，还在老挝发力布局。
。。公司招股说明书显示，
，，，中润光能在老挝投建了9GW高效光伏电池片、
、
、
、3GW组件建设项目，，，，预计于2023年下半年开始陆续建成投产（披露材料时5GW电池片产能已建成）。。

老挝
，，并不属于美国反规避的“四国”。。公司招股说明书显示
，，中润光能的厂房是组件的老中联合投资有限公司。。而这家公司是由云南省建设投资控股集团有限公司的海外投资平台——云南省海外投资有限公司与老挝万象市政府共同出资组建
，，全面负责开发区的投资建设和运营。。。。未来，，老挝或许能够成为中国光伏企业出海的热门目的地也未可知
。。

最近，，，钧达股份也宣布将在海外建设电池片产能
，，，，近期计划赴港上市，，，，就是为此做准备。
。

比组件产能出海的意义要重大得多，，，，电池片是整个光伏产业链中技术门槛最高的一环。。。
。电池企业的产能出海
，，，，势必带动整个光伏产业链、、、供应链的全面出海。。。。

04

全产业链出海的新时代

美国对中国光伏企业的步步为营，
，，恰恰促成了今天中国光伏企业的全产业链出海。。

2022 年6月6日，，，美国对进口自柬埔寨
、、马来西亚、、、、泰国和越南这四个国家的晶硅光伏电池和组件给予24个月的“双反”税豁免。
。。2024年6月6日后，，符合以下两种条件中的任何一种的厂家，
，，，将不构成规避行为：

第一，
，非使用中国硅片制成的东南亚电池、
、、组件（可以使用中国硅料）；

第二，，，使用中国硅片制成的东南亚电池、、
、、但满足辅材条件的东南亚组件。。6种材料——银浆
、、、、铝框、、玻璃、、、背板、、、、胶膜
、、接线盒之中，，
，，中国制造占比不超过2种。。。。

若要符合美国商务部规定，，，我国在东南亚的光伏组件产能，，，，不使用中国生产的硅片是方法之一。。为此，
，头部光伏企业海外产能也在进行一体化布局，，
，硅片、
、、电池、、组件全覆盖。
。。

但是，，由于所谓的“涉疆”法案
，，，硅片所涉及的硅料供应也在面临限制。。若想彻底解决海外硅片产能
、、
、
、化解美国的“双反”，
，
，，或许只能等待中东硅料、、、
、硅片项目投产了。。。。

海外硅料产能被头部企业锁定
；来源：各公司公告、、、、Infolink、、、pv-magazine，，，，国金证券研究所

解决问题的第二个办法是解决6 种辅材（银浆、、、铝框、
、、玻璃、
、、背板、、胶膜和接线盒）的供应。。。但是中国的光伏产业全球领先
，
，，
，不仅是主产业链领先，
，，，在辅材上也是全球领先，，
，，其中福斯特、、福莱特等是全球辅材龙头老大。。。

中国的辅材企业已经嗅到商机，，，，相关企业已陆续在海外规划建设生产基地
，，
，，以应对未来相关限制。。

辅材企业积极扩产满足国际化需求；来源
：各公司公告，，国金证券研究所

后记

上面这张图片被FT（英国《金融时报》）转载后，，，为西方世界广泛关注：中国与“一带一路”沿线国家的贸易额超过了与美国、、、欧盟和日本的贸易额总和
。。
。详见今日次条文章。。

2023年，，，，我国对共建“一带一路”国家出口10.7万亿元，，，同比增长6.9%！
！！当然
，，这当中可能有相当一部分出口额会从原材料变成商品，，销往欧美市场。。。。但这恰恰是中国制造的韧性所在。。。。

除了润阳股份一样选择下场干制造从泰国起步，，，，从海外起步
，，，，从技术合作开始
，，，在东南亚各国还分布着不少中国人、、、中国光伏老兵投资建立的中小微企业——比如博达新能源。。据说他们的日子不错
，，，利润率远高于国内同行。。中国光伏企业又何必只在中国市场中卷呢？？？？

中国光伏出海，
，
，，美国不合理的贸易政策倒逼的是重要原因
、、主要原因
。。。但是换一个角度考虑看，
，
，有哪一个全球性的大型制造企业，，只是产品销往全球
、、而制造产能全部留在本国的？？？？苹果需要富士康代工，
，
，，特斯拉需要在上海建厂。
。。
。世界上最牛的企业
，，，，都是全球化企业。。

工信部消息，，2023年，
，，中国多晶硅、、、硅片、、、、电池、、、组件的产量分别为143万吨、、622GW、、545GW
、、499GW，，各个环节同比增长超过60%。。。预计各个环节的全球市场占比均超过90%。。这证明了中国光伏的全球绝对主导地位，，也预见了光伏产能“外溢”的必然。。

一个国家在某一个产业上特别发达
，，，，必然招致其他国家出台各种各样的政策加以限制，，
，，扶持本国、、、
、本地产业的发展。。特别是，，能源、、电力是百业之基，，事关国家安全。
。除光伏、、、风机、、、变压器等等以外，，，，我国的锂电、、、新能源汽车也开始类似的遭遇。。。但是，，，，大家心态可以放平一些。。毕竟
，，，你威胁到了别人利益、
、、你甚至已经卷到别人没饭吃了，，对方自然会想尽办法来对付你。。。。历史上
，，
，，美国也曾对日本的汽车和电子产品进行过类似限制。
。
。

中国光伏行业在时间上虽只有短短20年，，
，但在研发实力、、、供应链、、、、质量控制、
、、运营体系都非常成熟，
，，国际化人才、
、出海经验和教训也积累了不少。。因此，，，赶碳号判断此次出海行动会非常迅速。。

现在中国光伏产业的强大
，
，不是因为一两家企业强大
，，，而且整个光伏产业链、、
、、供应链的强大。。因此
，
，，
，这一轮光伏出海又是一次集体行动、、扎堆行动
，，先是光伏主材、、、、辅材齐聚东南亚，
，
，下一步可能会集中在中东。。。。

当然，，，以中国光伏企业全产业链、
、供应链出海的速度，，美国的组件的红利窗口期
，，可能也不会有太长时间了。。
。。未来几年，
，，全球市场的光伏组件价格会和中国本土逐渐同步，，，，最多略有溢价。。。也只有如此，，，
，光伏才能成为全球能源转型、、、应对气候危机的主要力量。。

（文章来源：赶碳号）